滬指天量爆表之后何去何從 大數據圖解后市走勢

昨日，滬市量能首破萬億大關，兩市成交更是突破1.8萬億，不僅創出世界資本市場最大成交量，更導致上交所行情系統遭遇了史無前例的爆表尷尬，成交停留在了10000億。

昨日盤中巨震勾起了市場人士對“5·30”大跌走勢的回憶。那么，這次下跌是不是又會重演“5·30”的走勢呢？

川財證券分析師吳家麒通過對比分析“5·30”以及目前的市場數據發現，從投資者開戶統計代表的情緒來看，目前和2005~2007年牛市非常類似：股票和基金新開戶賬戶數量不斷創新高；從投資者心理分析，股民先于基民進入市場，2005~2007牛市中的數據也驗證了這一點，股票賬戶開戶數領先基金賬戶開戶數；從本輪的數據來看，股票賬戶開戶數領先基金賬戶開戶數。

從基民認購基金的情緒來看，增量基金類似2005~2007年不斷規模增大，存量基金規模會遠小于2007年。新基金發行總規模和單只基金發行平均規模都在不斷的上升中，2007年單只基金發行平均規模超過100億元，現在為40億元?；鹗笾貍}股的市值規模和基金平均規模高度一致，原因是基金規模決定了投資股票的市值風格。由于基金個數已非2007年能比，因此從整體的基金平均規模不可能再上升到當時的130億元的規模。

從創新高股票占比來看，之后的調整一定是較大的指數調整。2015年3月和4月，創歷史新高個股的占比都超過了40%。從歷史上來看類似的情況只發生過6次，持續時間最長為3個月。每次發生以后都迎來了一個指數超過20%以上的巨幅調整，但是未必這個信號就是牛市終結的信號。

從風格上來看，本輪發生的風格轉化和事件與2005~2007年牛市非常類似。B股暴漲以至于集體漲停在2007年5月也發生過。金融股為代表的大盤股暴漲在2006年12月也發生過。本輪牛市經歷過的大小盤風格轉變和2005~2007年牛市中的前半段非常類似。2005~2007牛市中兩個值得注意的信號：“5·30”之前B股先于A股指數見頂，第二次大盤股暴漲的2007年10月即是大盤到頂的時間。

從龍頭股表現來看，目前可能還有上漲空間。2005~2007年牛市龍頭個股板塊是券商、有色和船舶，本輪牛市龍頭個股板塊是互聯網+金融和移動互聯網。市值風格來看龍頭股的市值都在100億~500億元之間。從絕對漲幅來看，本輪龍頭股上漲并不及上輪龍頭股的上漲?！?·30”之后在絕大多數個股下跌的情況下，幾乎所有的龍頭股都獲得了絕對收益。與之前的認識不同，龍頭股頂部時間和大盤的頂部時間并沒有明確的一致關系。

那么天量之后，市場如何走？海通證券分析了歷史天量圖之后認為，牛市中，放量大跌并不一定意味著市場會馬上見頂。目前市場趨勢還未壞，宏觀政策偏暖未變，但指數上漲千點后市場波動會加大，投資環境從3月來的“大膽跑”階段進入“悠著走”階段，投資者應密切跟蹤政策動向。

牛市中的天量圖

回顧05-07年、08年底-09年以及本輪牛市，出現大幅放量下跌的有如下幾次：

（數據來源：海通策略荀玉根團隊）

大數據圖解：天量之后“悠著走”

①牛市中，放量大跌并不一定意味著市場會馬上見頂，歷史上曾多次出現放量大跌后再縮量創新高。

②從宏觀政策和股市政策背景看，本次放量下跌與14年12月9日類似，都是宏觀政策暖調但股市政策微調。12月9日證監會進證券公司檢查兩融業務，本次證監會要求券商兩融不得參與場外配資和傘形信托。

③市場趨勢還未壞，宏觀政策偏暖未變，兩融新政暫不代表全面調控股市，20日新華社發表“經濟轉型關鍵期需要慢牛長牛支持”文章，增量資金入市繼續。但是相比3月初，管理層對股市態度微妙變化、資金蜂擁入市后市場熱度已大幅上升，指數上漲千點后市場波動會加大，投資環境從3月來的“大膽跑”階段進入“悠著走”階段，密切跟蹤政策動向。