1、吃不起的水果

今年以來，我國富士蘋果價格迅猛上漲。

猶記得前幾個月，“車厘子自由”引起了大家的廣泛熱議。如今，“蘋果自由”再次進入大眾視野。據農業農村部統計，5月17日富士蘋果批發價格為10.35元/公斤，與三月中旬的7.93元/公斤相比，短短兩個月價格已經增長約30%。事實上，今年以來富士蘋果的價格漲幅已經達到39%，相比于去年同期漲幅更是超過60%。

實際上，蘋果漲價不是個別情況。根據農業農村部統計，今年大部分水果價格都出現大幅上漲。

具體來說，哈密瓜、香梨和西瓜今年的漲幅都比較明顯。今年以來哈密瓜的漲幅最為驚人，高達124.6%，而香梨和西瓜的漲幅也分別達到37.8%和30.0%。最近4周，除了蘋果價格以外，哈密瓜和香梨價格也均出現了跳升。截止5月17日，哈密瓜的批發平均價格為8.94元/公斤，相比于上個月增長近46%，而香梨目前的批發平均價格為12.10元/公斤，近一月漲幅也超過20%。

水果價格上漲也推動鮮果CPI同比上升。

正是由于水果價格整體出現了上漲，2019年4月鮮果CPI同比大幅上升至11.9%，相比于3月上升了4.2個百分點，與今年1月的5.9%相比也高出6個百分點?？紤]到水果價格分項在CPI中的權重大約為1.8%，4月水果CPI分項拉動CPI上升0.22個百分點。

除了現貨價格，期貨市場上蘋果和紅棗的價格也節節攀升。

受到現貨價格上漲的帶動，今年以來蘋果期貨價格也表現出穩步上漲的趨勢，5月20日蘋果期貨結算價格為14464元/噸，相比于年初累計增長28.6%。特別是5月以來，蘋果期貨價格更是出現了加速上漲的情況，20天累計上漲16.2%。而紅棗期貨是在4月30日首次上市，目前紅棗期貨結算價格為9775元/噸，相比于首次交易的8830元/噸，增長了10.7%。

為什么近期水果價出現了明顯上漲？未來水果價格又會如何影響通脹？下面我們針對這些問題一一進行分析。

2、水果為何漲價

首先，水果價格上漲存在一定的季節性因素。傳統的水果大量上市季節是夏季和秋季，而5月正好是水果供應青黃不接的時候，目前銷售的水果大部分屬于去年秋季水果的存貨，而新一批的水果還未大量上市。同時5月氣溫轉暖以后，人們對水果的需求也開始增加。一方面是供給不斷減少，一方面是需求不斷增加，因此歷史上5月份常會出現水果價格的上漲。

但是今年漲價幅度過高，已經遠超季節性，存在其他漲價因素。雖然5月份往往都會面臨水果漲價的情況，但是今年5月以來，農業農村部重點監測的7種水果平均批發價已經上漲14.7%，遠遠超出了歷史同期水平。也就是說，今年水果漲價存在其他超季節性因素。

消費更趨健康，水果銷量持續增長。商品價格取決于供需，水果也不例外。需求方面，隨著人們生活水平的提高，居民對食品的消費結構也更趨健康，主要表現為增加禽類、水果、蛋類和水產品消費，而減少糧食和食用油消費。2013年-2017年間，全國居民人均干鮮瓜果類消費量累計上漲超過23%，遠高于食品消費平均漲幅。

水果需求持續上升支撐了水果價格，但不是近期漲價的主因。盡管我國居民對水果的消費持續增加，但是水果消費量與消費習慣和人口數量相關，短期內這些因素都不會發生大幅改變，因此水果消費的穩步上漲對水果價格形成了支撐，但需求端并不是本輪水果短期大幅上漲的主要原因。

既然需求端相對穩定，今年水果漲價更多的是因為供給出現短期大幅下降，而供給的下降與去年天氣狀況密不可分。

以蘋果為例，我國蘋果的主產地在陜西、山東和山西等地。2017年我國陜西、山東和山西的蘋果產量分別達到1092萬噸、939萬噸和444萬噸，占全國產量的比重分別為26%、23%和11%。而去年這些地區的春天天氣狀況不佳，低溫時間持續較長，同時在蘋果開花時期還伴有大風導致大量花朵未受粉就掉落。惡劣的天氣使得蘋果主產地陜西、山東和甘肅等地去年秋季蘋果產量出現明顯下降。

去年蘋果產量大幅下降導致今年庫存出現明顯回落。

目前蘋果主要產地的庫存相比于歷史同期水平都有明顯下降，其中4月25日陜西地區的蘋果庫容比已經下降至8%，遠低于2018年同期水平的23.5%；4月25日山東地區的蘋果庫容比為24.1%，相比于去年同期也下降了3.7個百分點。

而蘋果特有的銷售模式決定了庫存是春季的潛在供給。

盡管我國一年四季都能夠買到蘋果，但是蘋果主要是在8-9月前后成熟，因此蘋果銷售實際上分為下樹后直接銷售和入庫后來年銷售兩個模式。未入庫的蘋果在蘋果成熟的當年就會銷售完畢，而第二年春季銷售的都是庫存蘋果，所以現在庫存蘋果實際上就決定了當前的蘋果供給。因此，由于去年的惡劣天氣導致蘋果產量大幅下降，進而導致今年可供銷售的庫存蘋果規模下降，在供給小于需求的情況下，蘋果價格的上漲也就不難理解。

除了蘋果以外，去年倒春寒也影響到了其他水果的產量。

前面已經提到，除了蘋果價格出現大幅上漲以外，今年以來香梨價格也出現了明顯上漲，特別是近四周累計漲幅達到20%。石家莊和新疆庫爾勒都是我國梨的主要產地。去年春季梨花開花時期，石家莊和新疆庫爾勒均遭遇了寒流，18年4月最低氣溫分別跌至3℃和0℃。氣溫降低嚴重影響了梨樹開花結果，導致去年香梨產量出現明顯下降并影響到今年的供給。

因此，除了天氣惡劣導致供給減少以外，我國進口水果供給也出現下降，但是影響相對有限。

3、漲價如何影響通脹

5月20日，農業農村部監測的水果平均批發價格已經上漲到7.78元/公斤，創下2014年6月以來的最高值，但是站在當前的時點，我們認為水果價格未來進一步漲價空間不大，并且有可能在5月底或者6月逐步回落。

前面的分析已經表明，近期水果的漲價主要在于供給小于需求，而供給減少的主要原因是去年惡劣的天氣導致產量下降并影響今年水果供給?？紤]到水果生長的周期性，6月以后會有大量新鮮水果上市，包括西瓜、葡萄、桃子、芒果等等。由于水果之間具有較強的替代性，這些水果的大量供給將壓低其他水果因為短期供需失衡而提升的價格。當然，部分水果也有可能因為今年初極端天氣影響導致產量減少，同時剛性需求也有可能短期維持特定水果的價格，但是受到新鮮水果供給增多的影響，我們認為未來水果整體價格走勢應該會趨穩，甚至出現季節性回落。

盡管水果價格可能出現回落，但是水果對CPI的影響仍然不容忽視。由于目前水果價格已經上漲到14年以來的歷史高點，就算水果價格出現回落，預計未來幾個月水果價格同比增速仍然不低。實際上，目前的狀況與2014年類似，當年水果價格也一度在6月沖高到7.91元/公斤后開始大幅回落，但是5-8月鮮果CPI同比仍然維持在20%左右，拉動食品CPI同比超過1.5個百分點?？紤]到目前鮮果CPI同比已經上升至11.9%，未來水果價格對食品CPI同比的拉動作用也會比較高。

目前，豬肉價格平穩，蔬菜價格季節性回落。食品價格的主要影響分項是肉類、蔬菜和水果價格，前面已經提到今年水果價格將有超季節性表現，下面我們分別看看豬價和菜價。今年受到非洲豬瘟的影響，豬價自3月以來反季節性持續上漲，盡管目前豬肉價格趨于平穩，但考慮到生豬存欄和母豬存欄持續下降，未來豬肉價格仍然有上漲空間。同時，蔬菜價格已經出現明顯回落，但是由于當前跌幅與去年同期相當，蔬菜價格同比或仍然維持在相對較高的水平。

考慮到豬價和果價的超季節性表現，今年食品CPI同比或將一直處于高位。前面說到目前豬肉價格趨穩，但是歷史同時期豬肉價格大部分時候是下跌，因此目前豬肉仍然存在超季節性表現。同時，目前屬于水果季節性上漲階段，但是近期受到供給收縮影響，水果價格也存在超季節表現。因此，兩者的超季節性上漲也導致3月以來食品CPI環比跌幅一直弱于歷史同期平均水平，而未來這兩個因素仍會持續，或將導致今年食品CPI同比一直處于6%以上。

盡管我們認為今年食品CPI將維持在較高水平，但是無論是豬價還是水果價格上漲，實際上都是因為供給端收縮而非需求端擴張，這就意味著其他食品價格上漲的空間并不大。從歷史情況來看，高通脹往往需要貨幣增速顯著回升來配合，但是今年4月M2同比增速僅為8.5%，這意味著今年沒有出現貨幣超發的情況?？紤]到去年下半年非食品CPI環比漲幅較大，未來非食品CPI同比或存在一定向下壓力，對沖食品CPI的上漲。整體來看，我們預計今年CPI仍然會處于2-3%的溫和區間。

你家那里的水果漲價了嗎？